分类目录归档：宏观面
银行业估值修复：大象要起舞
基本面：银行股价往往领先业绩增速拐点，不怕见底，就怕见顶。 预计2013 年银行股上涨25%， 预计13 年银行净利润增长8.2%，息差收窄15-18bp，将超市场普遍预期。 预计13 年尤其一季度银行股存在一次不同以往的较大级别的估值修复机 会，预计板块空间25%，首推个股上涨35%以上。12 月份是最重要的战 略建仓期（不排除提前启动），具有很高的参与价值，建议积极超配。 13 年估值修复主要由三方面驱动：①经济见底企稳；②融资压力缓解； ③业绩超预期。这是一次不同以往的较大级别的反弹，主要因为长期压 制银行估值的两大风险因素的缓解和明朗：①银行为经济打激素买单的 风险缓解，习主席务实的作风和“追求实实在在和不含水分的增长”的表 态降低了政府短期为经济狂打激素的可能；②原股东收益摊薄风险缓解， 资本政策即将明朗，资本工具创新和达标过渡性安排缓解了银行未来两年 再融资压力和股权融资压力。 国君邱冠华 2012-12-12
需求增速再度回落,火电开工率依旧低迷
用电增速再度回落,绝对值环比下降。前8月全社会用电量同比增长5.1%,8月单月增速为3.6%(7月单月为4.5%);环比来看,8月单月用电量环比7月下降1.8%,2005–2011年同期波动水平则为增长1.4%。 二产增速及贡献度回落,沿海环比回落较多。单月来看,一产回落5.9个百分点至-2. 0%,三产及居民分别回升0.8及2.6个百分点至lO.g%及11.7%,二产则受经济持续低迷影响增速回落1.9个百分点至1.2%,二产对增长贡献度回落27.9个百分点;从细分行业来看,轻工业环比回落1.7个百分点,非金属提高0.5个百分点,黑色金属、有色金属及化工则分别回落6.4、3.1及0.1个百分点,作为轧差项的电力增速回落2.4个百分点。分地区来看,沿海环比回落较多。 装机增速持续回落;火电投资降幅有所放大。前8月,全国6,OOOkW及以上发电生产设备容量1,054GW,同比增长8.1%(2011年同期增长10.5%);其中火电增长6.6%,水电增长6.7%。行业总投资为3,921亿元,同比降低0.5%; 其中火电投资同比降低17.6%至544亿元(前7月降幅为15.7%>,占比27.4%,降幅有所放大;水电、风电及核电投资分别变动34.3%、一33.3%及-6.4%。 利用小时:水电汛期大幅提升,火电延续下滑态势。从8月单月来看,受来水好转及同期基数较低影Ⅱ向,水电8月单月大幅提高48.3%,绝对值则为2007年以来8月单月的最高值,综合来看,水电汛期开工率大幅提升;火电则受需求不振及来水偏丰影响增速大幅下滑10.7%,延续了4月以来的下降趋势。
预计A股2012年整体盈利状况接近2010年
背景：2007年至2012年第一季度，宏观经济走势已经跨越了两个经济周期，从复苏-繁荣-崩溃-萧条-复苏-繁荣-崩溃-萧条。政府的强力介入使2008年末的萧条期过于短促，也使这轮2009年见顶的经济萧条期过于曲折。股市必然会反映这种曲折的进程，包括政府运行机制的重新顶层设计。 数据来源： 2382家A股上市公司披露了2012年第一季度数据，考虑到2007年以来数据的可比性，选择2008年中前已上市的1569家，其净利润约占A股整体利润的80%，具有一定的代表性。