分类目录归档：宏观面

　第一，广西用电需求仍将保持两位数增长 　　 　　我们认为，在本轮电荒的催化效应下，电价改革或逐步深入，公司有望受益于电价上调预期。同时长江中下游由于严重旱情，可能导致相关水电公司盈利情况受到影响。理由如下： 　　上网电价方面，广西自2008 年7 月以来，上网电价一直保持不变。2008 年电价上调文件中主要针对受煤炭价格上涨影响的火电，而2009 年发改委调整电价文件中涉及水电电价调整的则主要集中在云南省、海南省、贵州省和广东省。 　　公司层面看，目前电价水平远低于行业平均水平。岩滩电站在公司所有水电站中电价最低，电价为154.4 元/KKwh，其中2.33 分钱用于移民安置专项款。 　　“十二五”期间，广西提出到2015 年食品产业销售收入超3000 亿元，汽车、石化、电力、有色、冶金、机械6个产业销售收入超2000 亿元，建材、造纸与木材加工、电子信息、生物4 个产业销售收入超1000 亿元，相关产业的快速发展将有效支撑区内用电需求保持高速增长。按照“十二五”广西经济社会发展目标的要求，预计2015 年广西用电量将达到1800 亿千瓦时。 （2010年，广西全社会用电量992.80亿千瓦时，比上年增长15.9%；２０１０年我国全社会用电量４．１９万亿千瓦时，经计算较上年增长１４．５６％） 　　广西在区域建设上将关键加强“两区一带”建设。其中北部湾经济区优先发展，钢铁、石化等重点用电项目将加快布局建设。预计到2015 年北部湾经济区生产总值占全区的比重达到40%以上。西江经济带加快建设，装备制造、原材料、轻纺化工、高技术产业和现代农业、现代服务业将得到重点发展。桂西优势资源加快开发，铝业、有色金属、糖业、锰业、能源、旅游、建材等产业和口岸经济将得到重点支持。公司发电量主要在广西电网销售，将直接受益于区域经济发展。 　　第二，红水河流域来水情况大大改善，岩滩扩建工程缩短工期 　　今年5 月来，南方电网用电需求受气温升高带动负荷增加以及经济保持快速增长等因素的影响稳步上升，以及今年红水河汛期提前，入汛来红水河流域来水呈逐渐增多之势。目前公司广西区内水电站均处于满发状态，弃水较少。我们预计二季度公司水电站发电量同比增长80%以上（估计50亿度）。 　　 公司岩滩水电站2 台机组的扩建工程，将加快工程建设，工期适当缩短，同时工程建设所需资金主要来自利润分红转增资本金，我们不排除扩建工程建成投产后上网电价将适当提高的可能性。其余7 台在运机组目前处于满发状态。　　第三，合山电厂或难贡献盈利 　　公司合山火电去年受广西用电负荷增长和水电减发的影响，机组利用小时数大幅增长，同时由于去年收到淘汰小火电落后产能补助款1.08 亿元，因而实现盈利。今年由于水电来水情况良好，优先出力，使得火电发电量相对减少。今年一季度合山电厂发电量9.36 亿Kwh，同比减少27.67%。 　　公司电煤需要向贵州省外购，预计今年丰水期电煤价格将相对平稳。3 月入厂标煤单价已达1000 元/吨左右，火电业务毛利率水平仍然较低。 　　今年可能由于发电量减少以及电煤价格持续维持高位，我们预计火电处于盈亏平衡点附近，但不排除火电业务略亏的可能。预计合山二期今年第四季度建成投产，届时合山电厂装机将由目前的660MW 提升至1260MW。       … 继续阅读 →

资本市场有个围绕cpi做文章的传统，当然这不包括长期投资者，但因为价值投资者永远是少数派，所以这个传统一直要保留。    学者口角之争暴露了cpi的滞后性，而投资是基于未来现金流的前瞻性分析，点评cpi只能是混饭吃的营生。媒体爆料说，11月9日，部分媒体及网站刊载标题为“社科院报告称中国CPI被人为调整5年间被低估7%”的文章，据称来源于社科院研究员徐奇渊的分析报告《数据和主观感受：CPI是风动还是帆动》。统计局城市司副司长庞晓林认为，CPI是调查计算出来的，不可能用模型推算，媒体报道的结论是主观推断，与事实不符。价格指数的计算公式有很多种，既有拉氏公式，也有派氏公式，还有理想公式。对于上述各种计算公式存在的优点和缺陷，世界各国的统计学家们都有着共同的认识，即用拉氏公式计算价格指数存在着高估的倾向，而用派氏公式更接近于实际情况。同样的基础数据，利用两种不同的计算公式计算出来的结果肯定存在一定的差异。由于调查成本以及基础资料来源的局限性，目前世界上大多数国家都采用拉氏公式计算价格指数，每五年调整一次“商品篮子”。我国价格指数编制也正如报告中所说每五年调整一次“商品篮子”，每年则根据城乡居民12万户消费调查资料及相关资料调整一次权数。这是因为随着我国经济的快速发展，在城乡居民生活水平不断提高的同时，消费结构也在发生变化，加之我们每年都有、而他国没有的翔实的居民消费支出调查资料，因此每年对CPI权数进行调整是必要的，也是符合我国实际情况的。作者采用纯粹的拉氏公式，利用不够完整的资料来评估CPI数据，作为一项科研工作当然是可以理解的，但对研究结论的局限性不做必要的说明并对外发布，是不够严谨的。     思索特认为，权重认为调节的痕迹很明显，五年来不光食品类价格普遍涨幅在1倍以上，主食可能会低于此涨幅；租房成本也已翻番，房价的泡沫被缓冲另当别论。cpi中若加大通讯类、衣物类权重，方能实现保3%目标。另外，五年调整一次也严重滞后中国消费结构变化，所以cpi仅反映贫困阶层的支出变化。依靠低cpi和低存款利率两个把手，权贵阶层得以成长壮大。 社科院报告称CPI五年被低估超7% 统计局官员否认    我的更多文章： 近五年变动幅度远强于CPI累积涨幅的微观指标(2010-10-21 08:25:08) 万元户底子+投资大师水平相当于中国中产阶级实力(2010-10-09 08:32:40) 投资要走在CPI指标的前面(2010-09-14 07:28:04)