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道指恢复到2008年金融危机前的水平，把这两年日志中的相关数据翻出来整理了一下，便于理清市场估值的变化。2009年八月的道指和2008年底接近，大致在9500点的位置。目前道指在11559点，约比前一时点提高了13%左右，企业的盈利增长使估值水平整体上接近。30个成份股中，对指数贡献比较大的品种多为快速消费类，品牌优势明显，如ko、dis；ibm、cat可谓异军突起，而mcd比wmt危机后增长势头更为强劲，某种程度也反映了快餐业品牌集中度提高和零售业竞争更趋激烈和多元化的现状。从长期来看，市值是对产业格局和企业竞争力的反映，虽有或前或后的不同步性。   市值-亿美元 Pe 2009-8-3 Pe 2010-12-23 评论 2010-12-23 Ba    474 高点30倍 13.87 474市值 Axp 515 目前21倍 13.97 515亿，危机前市值，v型反转 Ge 1520 目前10倍 16.87   Utx 50 734   17.34 危机前水平；市值734亿 Dd 293 目前pe46倍 14.74 危机前水平，接近最高点，利空与v；最低点3倍 Cat 290 16倍 31 596亿，创出新高 … 继续阅读 →

   本文原做于2009-8-18，此后两年股市整体呈现业绩和股价反方向走势。      短短的10个交易日，大盘从3478点飞流直下800点，从8月4日的高点俯冲到了8月17日2870点。缺乏支撑的大盘未来拐点仍然来自买卖盘力量的微妙变化，八种力量的合力决定大盘的趋稳和翻转，这些力量的底气仍是个股究竟值多少钱。而明显的是1700点左右A股中小盘股高于其他市场约1倍以上，考虑到海外市场反弹涨幅约在40-60%左右，A股下泻的力量在2200-2500点时将趋弱。 新股申购风险和收益相匹配。目前，新股申购仍是较好的投资方式，收益明显高于风险。对估值能力、市场风险的担忧将使中签率回到合理水平，新股跌破发行价事件应先于大盘见底，此后大盘还应有10%-15%的下探空间。。 其它市场的均衡力量。5-7%的长期投资回报率应是不同品种市场共同追求目标。房地产等泡沫的刺破毕竟引发市场的连锁反应，恶性循环的衰减导致各市场之间达到新平衡态。 投资者的恐慌情绪宣泄到极致。以投资者的名义进入赌场的中小投资者最终会迷失了方向，出逃之路将铺就个股在底部的筹码转化。而机构投资者中价值投资学派开始到处宣讲其观点。 长期投资者的逐步介入。在恐慌、低迷的市场气氛中，个别股票逐步引起价值投资者的关注，给市场注入做多力量。这种星星之火信息需要缺乏估值基础的投资者去扑捉。 政府护盘资金的重拳出击。工商银行到4元，中国石油到11元，稳定基金随时有可能不计成本地出手，但对实际操作者而言，中国石油似乎还可以在低一点，毕竟巴菲特是12元抛售的。 基金的申购和赎回情况。最近有个评价指标很有意思，许多面值很高的基金其实是亏损的，因为在大盘高位基民投入资金的比重较高。这些实实在在的盈利状况一旦转化为基民的恐慌，又将带动大盘进一步下挫。 大小非减持动力趋弱。大盘在上升趋势时，总想和散户一样想卖个高价钱。等到他们慌不择路了，大盘向下的驱动力也就就如衰减状态了。 产业并购资本的频频出手。这种以控股权转移为溢价的股价应该高于大股东的增持价，更应该高于弱市市场价。羚锐股份、新华医疗等股票历史上产业资本的出手价可作为评估大盘参考。 （本博客文章均为原创，欢迎批评指正！）