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事件：依照11月23日的定增上市公告书，华润医疗（03320）控股28.8%持有博雅生物（300294）的比例从15%变为28.8%，约14%的持股付出了24亿的成本，
评述：博雅生物投后估值约为150亿元。博雅生物前三季度业绩大增44%，达到3.7亿元；假定投后这个传统血制品公司能达到6亿的利润，值得付出25倍的市盈率吗？华润医药的市盈率目前为7倍，市净率约为0.45倍，roe估计为6%左右。国外并购都是高市盈率收购低市盈率，国企们为何反其道而行之？医健岭秀对国企的治理结构加以点评。

药件：略
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恒瑞引进基石品种。里程碑付款协议，最好的肿瘤销售网络若和潜力品种结合，商业利益如何分配？
主要是针对大中华区，若确实是个能达到销售奖励上限，国外的许可费用不低于此值

适应症报批的费用支付。1000万+1500万，若能覆盖成本即可，关键是销售提成
里程碑付款

5%的特定规模销售额，十年内最多提取11，85亿，对应的销售总额是240亿元。国内目前有没有达到此销售额的创新药？

销售提成，按照年销售额提取区间10%-16%，随销售额的增加而梯度性增加。

假如该品种累计销售额达到250亿元，里程碑付款为12亿元，提成按照15%计算为37.5亿元，基石药业累计获得50亿元的知识产权收入。占收入比例为20%

而该品种对恒瑞的净利率贡献也应达到50亿元。

到此为止，销售环节和研发环节的价值并驾齐驱了。

• 抗 CTLA-4 单克隆抗体 CS1002引进协议，5%+15%，50亿潜在价值 2021-11-21

下一步：

1，这个品种中国市场的潜力有多大？同类产品信息
经查询，目前全球仅有一款抗 CTLA-4 单抗获批上市，为 ipilimumab（BMS，
商品名为 Yervoy)。Yervoy 已在中国获批上市。EvaluatePharma 数据库显示，
2020 年 Yervoy 的全球销售额约 16.90 亿美元。

10月20日受政策调控打压触发，高达2200元以上动煤品种全线跌停，带动了煤炭指数收盘价下跌7%，市场处于恐慌状态；而截至21日10点，动煤仍全线跌停，已从1820点下跌到1467点，未来跌破1000点应该符合发改委6月末的“煤价短期预期”；而煤炭板块指数上涨4%。 继续阅读 →