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代码600664的哈药股份原本是整体上市的，曾叫过哈药集团的名字，目前哈药有限是大股东。三精制药原本是哈药三厂的底子，其2004年后分拆上 市（资本运营之举）也难找出有利于哈药集团股东价值最大化的理由。2011年初，哈药集团对三精制药股权由减持到重新增持之举，思索特认为侵害了哈药集团 的中小股东权益，望哈药集团国有大股东三思而行，避免当年“大股东”南方证券集中持股对中小股东造成的伤害。   先从三精制药的股权结构说起。目前600664持有三精制药11598万股，股权比例为30%；大股东哈药有限持有17327.54万股，持有比例为44.82%。 三精制药的前身哈药三厂本身就是600664的分公司，其分拆借壳上市实质损害了投资者的权益。该资本运作的案例实质是哈药有限以低于5亿的成本获 取换取约1.5亿股的600664，所换取的600664每股成本仅为3元，和目前的股价23股价存在天壤之别。其背后是中小投资者的心在滴血！ 根据思索特博文的估算，哈药有限获得三精制药的成本每股不高于3元，合计5亿元；而今却以每股22.49元的价格，合计38.97亿元注入上市公司。不考虑期间大量分红，这种股权倒卖交易回报率高达以上，这严重损害了中小股东投资者的利益。 考虑到历史背景，推荐方案应该为：所注入的的三精制药股权作价不应超过10亿元，出让方哈药有限可选择现金或者定向增发方式。 哈药集团尚未公布正式资产重组方案，本博客将持续给予关注，最终目的还是为了促进股东文化和和谐社会的建设，股东价值最大化应是公民社会的体现。 哈药集团上市十四年估值一览图（pe带估值ttm，pe valuation bands，1993-2011）