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市场煤和计划煤接轨 2011年12月发改委出台5500大卡电煤秦皇岛港限价800元/吨的政策，但历年电与煤行业互掐的局面随后并没有出现。2012年5月中旬前，电煤价 格走势基本和2011年相近，维持在780元左右。不同于2011年夏季到来后的上扬走势，2012年的煤价开始了高台跳水表演，一路下跌到七月下旬的 580才开始企稳，而此时计划煤价格甚至和市场煤出现了倒挂。宣告了政府主导的双轨制煤价让位于市场煤价。2012年年底，环渤海动力煤指数同比下降 106元/吨。 煤炭市场供需和价格的巨变归于四方面因素：

产能淘汰将是一个艰苦的过程。中国在建煤矿规模很大（2011 年新增产能4.13 亿吨，2011 年末在建规模超过10 亿吨），我们认为将被淘汰的产能主要有两 类：一是低煤质、远离消费地的民营煤矿通过市场化方式退出市场，二是高成本 的国有煤矿通过政策性破产退出市场。

在过去的3-4年里神华的煤炭业务经历了量价齐升的戴维斯双击，与此同时，这家公司还扩展了电力，铁路，港口等上下游关联业务的盈利。它出色的业绩表现，有时会让人忘记了煤炭公司很可能还是个周期性公司。而周期性行业最大的特点就是当你以年度为考核净利润的标准时，有时会出现失真。